Оценка эффективности инвестиций
Показатели и методы оценки эффективности инвестирования
Определение и оценку эффективности инвестиций осуществляют инвесторы или по их поручению специальные консалтинговые фирмы, центры, которые непосредственно материально и законодательно отвечают по результатам инвестирования.
При оценке эффективности инвестиционных проектов применяются показатели:
коммерческая (финансовая) эффективность, определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для регионального и местного бюджета;
экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта.
Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов (выгод) с учетом интересов участников инвестиционного процесса.
Для оценки эффективности инвестирования используются следующие показатели и методы оценки:
· чистая дисконтированная стоимость или чистый дисконтированный доход;
· рентабельность инвестиций, индекс доходности;
· внутренняя норма доходности;
· срок окупаемости.
При оценке эффективности инвестиций необходимо дисконтирование указанных показателей к стоимости момента сравнения, т.к. денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны.
Дисконтирование – метод приведения будущих доходов к чистой текущей стоимости. Принцип дисконтирования обратен принципу компаудинга. Компаудинг есть приведение сегодняшней суммы к заданному моменту в будущем.
Приведение величин затрат и результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования, определяемый по формуле:
k = 1/(1+E)t
Где: k - коэффициент дисконтирования;
E – норма дисконта (коэффициент доходности капитала);
t – время от момента получения результата до момента сравнения, измеряемое в годах.
Эффективность инвестирования проекта определяется на основе следующих показателей:
1) ЧДД – Чистый Дисконтированный Доход.
2) ИД – Индекс Доходности.
3) ВНД – Внутренняя Норма Доходности.
4) Т – Срок Окупаемости.
1) ЧДД (NPV) Чистая дисконтированная стоимость или чистый дисконтированный доход (ЧДД,NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный перид, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами по формуле:
Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным.
T – горизонт расчета.
t – шаг расчета.
Rt – результат инвестирования на шаге t.
Зt – затраты на шаге t.
На практике для расчетов также используют следующую формулу:
- затраты на шаге t без капитальных вложений.
– дисконтирование капитальных вложений на шаге t.
Если ЧДД>0, то проект может считаться эффективным.
2) ИД (PI)
Рентабельность инвестиций (индекс доходности инвестиций) (ИД, РI) представляет собой отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций К:
Если ИД (РI) равен или больше единицы, то инвестиционный проект эффективен, а если меньше – неэффективен.
3) ВНД (IRR)
Показатель внутренней нормы доходности проекта (Internal Rate of Return) определяется на основе решения следующего уравнения:
Eвн – внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.
Если ВНД>Е, то проект эффективен.
Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД, IRR) представляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям. Рассчитанная норма доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным. ВНД – расчетная процентная ставка, прикоторой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затрат на проект, т.е. расчетная процентная ставка, при которой NPV=0.
4) Т – минимальное время – интервал от начала осуществления проекта, за которым интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным:
Если , то проект эффективен.
Т должен определятся с дисконтированием (в упрощенном варианте дисконтирование можно не использовать).
Срок окупаемости инвестиций (Ток) - время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда первоначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией проекта, покрываются суммарными затратами от его осуществления. Срок окупаемости – период, необходимый для возмещения исходных инвестиций за счет прибыли от реализации проекта.
Наряду с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности норму прибыли на капитал () или приведенные затраты .
Наряду с изложенными показателями возможно использование и других: простой нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и т.д.
Ни один из приведенных выше показателей не является достаточным для полной оценки эффективности инвестиционных проектов. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех рассмотренных показателей, а также интересов участников инвестиционного проекта.